Vanuit DUFAS verwelkomen we het Market Integration and Supervision Package (MISP) van de Europese Commissie als een belangrijke stap richting een beter functionerende en meer geïntegreerde Europese kapitaalmarkt. Het pakket past binnen de bredere ambitie om sparen en investeren in Europa te versterken en private kapitaalstromen beter te laten bijdragen aan economische groei, innovatie en strategische investeringen. Voor vermogensbeheerders die actief zijn in meerdere Europese lidstaten is verdere marktintegratie van groot belang. Hoewel de sector formeel opereert binnen één interne markt, ervaren beheerders in de praktijk nog steeds aanzienlijke verschillen in nationale regelgeving, toezichtpraktijken en administratieve processen. Deze fragmentatie leidt tot hogere kosten, langere doorlooptijden en onnodige complexiteit. Het MISP bevat voorstellen die deze obstakels gericht proberen weg te nemen.
Minder fragmentatie bij fondsendistributie en marketing
Het voorstel heeft veel positieve elementen om grensoverschrijdende fondsendistributie te vereenvoudigen. De verdere digitalisering en harmonisatie van notificatieprocessen via onder meer een centrale ESMA-infrastructuur kan de huidige lappendeken aan nationale procedures vervangen door een efficiënter en transparanter systeem.
Ook het terugdringen van aanvullende nationale eisen voor marketingcommunicatie draagt bij aan een gelijker speelveld. Meer uniformiteit op dit terrein kan de time-to-market verkorten en ervoor zorgen dat beleggers in verschillende lidstaten eenvoudiger toegang krijgen tot een breder aanbod van beleggingsproducten.
Groepsstructuren en delegatie: beter aansluiten bij de praktijk
Een belangrijk onderdeel van het MISP is de introductie van een Europese groepsdefinitie en een aangepaste benadering van intra-group activiteiten voor deze groepen. We zijn positief over het uitgangspunt dat werkzaamheden binnen een groep in beginsel niet als delegatie worden aangemerkt. Dit sluit beter aan bij de realiteit van moderne asset-managementgroepen, waarin functies zoals risicobeheer, IT en research vaak op groepsniveau zijn georganiseerd.
Tegelijkertijd is het van belang dat de gekozen groepsdefinitie voldoende aansluit bij bestaande marktpraktijken. Veel beheerders maken deel uit van internationale groepen waarin ook niet-EU-entiteiten of pensioenfondsen een rol spelen. Een te beperkte definitie kan in de praktijk leiden tot extra operationele vereisten en hogere kosten, zonder dat dit bijdraagt aan betere beleggersbescherming. Een meer realistische benadering draagt bij aan rechtszekerheid en efficiënte groepsstructuren.
Meer keuze en specialisatie via een EU-depositary passport
Een andere positieve ontwikkeling is de introductie van een EU-depositary passport. Dit paspoortregime kan beheerders meer flexibiliteit bieden bij het kiezen van een depositary die past bij hun fondsstructuur en beleggingsstrategie, bijvoorbeeld bij gespecialiseerde of innovatieve producten. Het paspoort kan daarnaast de concurrentie en specialisatie binnen de depositarymarkt stimuleren.
Voor een succesvolle invoering is het wel belangrijk dat rekening wordt gehouden met verschillen in nationaal privaatrecht en insolventieregels. Heldere verantwoordelijkheidsverdelingen en robuuste waarborgen zijn essentieel om rechtszekerheid te waarborgen en beleggers goed te blijven beschermen.
Europese coördinatie van toezicht
Het MISP versterkt de rol van ESMA bij de coördinatie van grensoverschrijdend toezicht. We onderschrijven het belang van meer consistentie en samenwerking tussen toezichthouders, zeker voor partijen die in meerdere lidstaten actief zijn. Tegelijkertijd is het van belang dat nieuwe structuren daadwerkelijk bijdragen aan eenvoud en efficiëntie, en niet leiden tot dubbele toezichtlagen of extra kosten voor marktpartijen.
Vooruitblik
Het Market Integration and Supervision Package brengt duidelijke kansen om structurele belemmeringen in de Europese kapitaalmarkt verder af te bouwen. Een succesvolle uitwerking vraagt om een zorgvuldige balans tussen harmonisatie, proportionaliteit en praktische toepasbaarheid. We blijven hierover actief in gesprek met Europese en nationale beleidsmakers, met als doel een goed functionerende, geïntegreerde en internationaal concurrerende Europese vermogensbeheersector.
